電子元器:行業景氣轉好 企業業績提升

下游需求平穩增長。07年全球電子整機需求保持穩健增長,預計全年銷售額增幅6.6%,其中計算機、有線通信、消費電子等領域將表現突出。

行業景氣度逐漸好轉。行業景氣度二季度進入復蘇階段,從下半年開始,行業需求將明顯轉旺,較好的行業景氣度應至少能維持到08年北京奧運召開之際。

上市公司經營業績將低開高走。1季度電子類主要公司主營業務收入平均增長約12%,主營業務利潤平均增長約6.5%,增長率同比下降20和21個百分點,增速之低為歷年來少見,不過從二季度起企業經營環境將逐步顯改善,強勢優勢企業仍有望取得快速增長。

技術創新始終是電子類公司投資價值的主要看點。雖然成本優勢仍是中國電子元器件公司最主要競爭力,但是技術進步所起作用將愈發明顯,建議關注華微電子(行情論壇)、長電科技、廣州國光、航天電器(行情論壇)、晶源電子(行情論壇)、生益科技等公司研發進展。

資本市場的繁榮促進上市公司更快發展。全流通市場環境下,上市公司可以利用資本市場更好的為企業發展服務;較高的估值水平對上市公司增發融資相當有利,尤其是對橫店東磁(行情論壇)、航天電器和晶源電子等資本回報率高的企業,增發可以明顯增厚每股收益水平。

行業評級和投資建議。維持電子行業“強于大市”的整體評級,個股方面給予生益科技和華微電子“買入”評級,深天馬A、航天電器、廣州國光、晶源電子、橫店東磁、法拉電子、長電科技“增持”的投資評級。

行業概覽:行業景氣即將轉好全球下游需求:07年維持平穩增長市調機構iSuppli預測2007年全球電子設備銷售額將有小幅上漲,從2006年的13,700億美元上升至14,700億美元,漲幅為6.6%。所有6大主要領域包括計算機、有線通信、無線通信、消費電子、汽車電子以及工業電子都將出現增長,從而帶動市場全面飄紅。這個增長率低于2006年7.8%的增長率,但仍是強勁增長,因為2007年的增長率超過了5.5%的五年平均增長率。

增幅最高將來自于電子市場最大領域:計算機,預計2007年可達4,217億美元,漲幅9.1%;其次是有線通信,預計2007年為1,014億美元,漲幅7.2%;消費電子排在第三位,預計2007年為3,272億美元,漲幅6.4%。

同時另外三個領域增幅將有所回落。無線通信(手機)明顯降溫,預計2007年增長僅為4.9%,而2006年則大幅增長了8.7%;汽車與工業電子的增長率分別為4.5%和5.7%,與2006年4.8%和7.5%相比均有小幅下挫。

計算機加速增長的首要原因,來自于該領域內最重要產品PC的出貨量與平均售價(ASP)的上升。PC出貨量預計2007年將上升到2.629億臺,與2006年2.385億臺相比增長10.2%。iSuppli預測,由于雙核處理器市場擴大以及微軟Vista操作系統的面市,增長率甚至可能更高。

盡管微軟在2006年第四季度發布了針對企業市場的Vista,但它對去年PC出貨量并沒有特別明顯的影響,不過新操作系統有望對2007年PC出貨有更大推動,尤其在Vista第一個服務包(SP1)發布之后,預計其發布時間將在Vista推出6-8個月之后。

消費電子2007年加速增長源自于一些引人注目的產品,包括索尼的PS3、任天堂的Wii視頻游戲機以及蘋果公司的網絡電視iTV。

國內信息產業一季度狀況:增速放緩、效益下滑進入2007年來,受產品結構調整、市場競爭加劇的影響,電子信息產業出現增長放緩、效益下滑的情況。1-2月,規模以上電子信息企業實現主營業務收入6062億元,增長16%,其中制造業5412億元,同比增長15.5%,軟件業650億元,增長20.5%。預計第一季度將實現主營業務收入9093億元,增長16%;利稅276億元,下降12%。

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